3月26日，中國(guó)恒大(HK.3333)披露2017年年報(bào)。在銷(xiāo)售額、營(yíng)業(yè)收入、總資產(chǎn)等主要業(yè)績(jī)繼續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)的同時(shí)，恒大去年的各項(xiàng)利潤(rùn)指標(biāo)均創(chuàng)上市以來(lái)最高紀(jì)錄，其中核心業(yè)務(wù)利潤(rùn)達(dá)405.1億，同比大增94.7%,凈利潤(rùn)370.5億，同比大增110%，成為行業(yè)新晉“利潤(rùn)之王”。

　　業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)現(xiàn)場(chǎng)

　　財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，在其利潤(rùn)增長(zhǎng)的背后，一方面是恒大2017年贖回全部永續(xù)債釋放了大量利潤(rùn);另一方面恒大營(yíng)銷(xiāo)、管理、財(cái)務(wù)三大費(fèi)用持續(xù)下降，三大費(fèi)用去年累計(jì)下降2.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　向管理要效益是2017年恒大業(yè)績(jī)亮眼的重要原因，除了嚴(yán)控費(fèi)用外，近年許家印多次強(qiáng)調(diào)提升產(chǎn)品品質(zhì)、提升產(chǎn)品附加值。市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)正面，適銷(xiāo)對(duì)路帶來(lái)了業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)，進(jìn)而推動(dòng)其利潤(rùn)總額不斷提升。

　　此外，恒大超前的土儲(chǔ)戰(zhàn)略以及標(biāo)準(zhǔn)化的運(yùn)營(yíng)模式，也為其利潤(rùn)進(jìn)一步提升奠定基礎(chǔ)。數(shù)據(jù)顯示截止2017年末，恒大土儲(chǔ)達(dá)到3.12億平米，當(dāng)中一二線城市占比69%，而平均土儲(chǔ)成本僅1711元/平方米，在全國(guó)性房企中成本最低。同時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)化、大規(guī)模的運(yùn)營(yíng)模式，又使恒大的材料成本、施工成本穩(wěn)定可控。

　　這些因素讓恒大在堅(jiān)持民生地產(chǎn)定位的同時(shí)，確保可以獲得穩(wěn)定的利潤(rùn)空間，2017年，恒大的毛利率和核心凈利率分別達(dá)到了36.1%、13%，均創(chuàng)歷史最佳水平。國(guó)際投行分析師認(rèn)為，兩項(xiàng)核心數(shù)據(jù)未來(lái)還有進(jìn)一步上漲的空間。

　　截止去年年底，恒大已售未結(jié)轉(zhuǎn)的銷(xiāo)售金額約5000億，以上述核心凈利率估算，恒大目前已經(jīng)提前鎖定650億核心凈利潤(rùn)。

　　數(shù)據(jù)對(duì)比圖

　　換言之2018剛開(kāi)年，恒大1650億利潤(rùn)承諾已完成超過(guò)1/3。去年，為推進(jìn)與深深房的重組上市，恒大引入三輪戰(zhàn)略投資，并承諾從2018年至2020年，每年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別500億、550億、600億,三年累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1650億。提前鎖定巨額利潤(rùn)，意味著恒大三年內(nèi)只需完成1000億的利潤(rùn)任務(wù)。發(fā)布會(huì)當(dāng)天，恒大總裁夏海鈞表示：“重組回A正在積極推進(jìn)，和相關(guān)部門(mén)談得很順利。”

　　在上述投行分析師看來(lái)：“這意味著恒大回A也就是臨門(mén)一腳了，而且按現(xiàn)在的發(fā)展速度完成三年利潤(rùn)目標(biāo)幾無(wú)懸念，市場(chǎng)更多聚焦于恒大可以超額完成多少”。按13%的利率計(jì)算，1000億利潤(rùn)對(duì)應(yīng)的是7700億的銷(xiāo)售額。即便按照20%增長(zhǎng)率保守估算，2018—2020年恒大預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)的銷(xiāo)售金額將分別達(dá)到6000億、7200億、8640億。只需兩年恒大即可鎖定上述利潤(rùn)承諾。

　　不斷增大利潤(rùn)蛋糕，對(duì)恒大投資者而言顯然是喜聞樂(lè)見(jiàn)。2009年上市以來(lái)，恒大連續(xù)多年堅(jiān)持派息，一直是港股股息率最高的內(nèi)地房地產(chǎn)企業(yè)，一直保持著50%左右的分紅派息率。發(fā)布會(huì)當(dāng)天夏海鈞也表示：“公司的派息是穩(wěn)定增長(zhǎng)的。我們會(huì)拿出盈利50%來(lái)派息，從A股重組開(kāi)始到完成之后，我們會(huì)舉辦特別會(huì)議，給股東派發(fā)特別股息，把之前的這些都一次性補(bǔ)上派齊。”。

　　目前，恒大正推進(jìn)與深深房的分拆重組，有資本市場(chǎng)人士認(rèn)為，一旦恒大成功回歸國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，三年銷(xiāo)售總額對(duì)應(yīng)的是超過(guò)2800億的凈利潤(rùn)，加上其50%超高的派息比例，將創(chuàng)下A股的分紅紀(jì)錄。

　　業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)現(xiàn)場(chǎng)

　　這也許僅僅是開(kāi)始，許家印在2017年初的內(nèi)部講話中曾提到，恒大核心業(yè)務(wù)利潤(rùn)率要以每年2-3%的增速提升，并且要連續(xù)保持兩到三年。今年業(yè)績(jī)會(huì)上，許家印給恒大描繪的“新藍(lán)圖”是：到2020年底，恒大總資產(chǎn)將達(dá)3萬(wàn)億、年銷(xiāo)售規(guī)模8000億、年利稅1500億且負(fù)債率下降到同行中低水平，成為世界百?gòu)?qiáng)企業(yè)。

　　可以想象，若恒大的盈利能力進(jìn)一步提升，其利潤(rùn)規(guī)模顯然將有更大的拓展空間。成功回歸A股的恒大，將成為中國(guó)市場(chǎng)另一超級(jí)藍(lán)籌。