“新恒大”亮相僅僅半年，便交出一份行業(yè)有史以來最佳的半年業(yè)績(jī)。

　　  8月28日，中國(guó)恒大(3333.HK)發(fā)布2018年度半年業(yè)績(jī)，多項(xiàng)核心指標(biāo)繼續(xù)行業(yè)第一：營(yíng)業(yè)額3003.5億，同比大增59.8%，核心利潤(rùn)550.1億，同比大增101.5%，凈利潤(rùn)530億，同比大增129.3%，總資產(chǎn)17699億，凈資產(chǎn)3245億，均創(chuàng)行業(yè)有史以來最高紀(jì)錄。

　　  今年年初，許家印宣布全面啟動(dòng)“新恒大、新戰(zhàn)略、新藍(lán)圖”的戰(zhàn)略部署，要堅(jiān)定不移地實(shí)施“規(guī)模+效益型”發(fā)展模式，以及低負(fù)債、低杠桿、低成本、高周轉(zhuǎn)的“三低一高”經(jīng)營(yíng)模式，保持規(guī)模適度增長(zhǎng)，重點(diǎn)注重增長(zhǎng)質(zhì)量，核心是“增效益、降負(fù)債”。

　　  在增效益方面，半年報(bào)顯示，恒大利潤(rùn)指標(biāo)均創(chuàng)歷史新高。除了核心業(yè)務(wù)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)大幅上漲，上半年恒大實(shí)現(xiàn)毛利率36.2%，毛利潤(rùn)1088.6億，同比大增61.8%;凈利率17.7%，同比增5.4個(gè)百分點(diǎn);核心利潤(rùn)率18.3%，同比增3.8個(gè)百分點(diǎn)。

　　  從已經(jīng)公布半年報(bào)的四家龍頭房企數(shù)據(jù)來看，碧桂園、萬(wàn)科、保利、綠地的凈利潤(rùn)分別為163.2億、135.2億、93.1億、83億，恒大半年凈利潤(rùn)超過四家企業(yè)之和，穩(wěn)居行業(yè)“利潤(rùn)王”。

　　  恒大總裁夏海鈞現(xiàn)場(chǎng)表示，恒大超前的土地儲(chǔ)備戰(zhàn)略、獨(dú)特的標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)營(yíng)模式、產(chǎn)品附加值提升以及提前還清永續(xù)債，是盈利能力持續(xù)提升的主要原因。半年報(bào)顯示，恒大土地儲(chǔ)備達(dá)3.05億平方米，平均土儲(chǔ)成本為1683元/平方米，為龍頭房企最低。通過統(tǒng)一規(guī)劃、統(tǒng)一招標(biāo)、統(tǒng)一配送的標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)營(yíng)模式，恒大有效控制成本，并通過大力打造精品產(chǎn)品，不斷提升產(chǎn)品附加值。而提前還清1129億永續(xù)債，則為恒大節(jié)省大量利息支出，保證了毛利率及凈利率穩(wěn)步上升。

　　  在效益大增的同時(shí)，恒大成功兌現(xiàn)降負(fù)債承諾。上半年，恒大凈資產(chǎn)大增34%至3245億，有息借款大幅下降615億，“一增一降”推動(dòng)凈負(fù)債率下降至127.3%，較去年同期大幅下降近五成。

　　  盡管恒大各項(xiàng)核心指標(biāo)均問鼎行業(yè)第一，公司未來發(fā)展仍有很大空間。在行業(yè)分析師看來，恒大手握龐大的優(yōu)質(zhì)土地儲(chǔ)備，加上戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型持續(xù)深化，未來將繼續(xù)保持高增長(zhǎng)。

　　  數(shù)據(jù)顯示，恒大上半年銷售3042億，同比增長(zhǎng)24.6%，已達(dá)全年5500億銷售目標(biāo)的55%。據(jù)夏海鈞透露，公司下半年可售貨量約7000億，只需要銷售50%就可以實(shí)現(xiàn)3500億。這意味著恒大今年銷售突破6000億幾無(wú)懸念，預(yù)計(jì)其2019年?duì)I業(yè)收入將達(dá)6000億左右，若以上半年17.7%的凈利率估算，明年有望實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1062億。

　　  此外，恒大在擁有3.05億平方米土地儲(chǔ)備的基礎(chǔ)上，還有大量未納入土地儲(chǔ)備的舊改等項(xiàng)目，總規(guī)劃建面高達(dá)7285萬(wàn)平米，合計(jì)提供約5萬(wàn)億的可售貨值。若維持6000億年銷售額，足以支持未來8年的銷售，若年銷售額增長(zhǎng)至8000億，也足以支持未來6年的銷售。以上半年17.7%的凈利率估算，5萬(wàn)億的可售貨值有望在未來數(shù)年帶來超8800億的凈利潤(rùn)。由此可見，龐大的低成本優(yōu)質(zhì)土儲(chǔ)將為恒大業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)提供強(qiáng)有力保證。

　　  “目前TOP10房企集中度約為30%，其中碧桂園、恒大、萬(wàn)科三家占比超過15%。隨著行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，預(yù)計(jì)2020年達(dá)到40%以上，三大龍頭房企預(yù)計(jì)占比超20%”，國(guó)際投行分析師表示。這也就意味著即便市場(chǎng)總量維持不變，龍頭房企也能持續(xù)吞噬市場(chǎng)份額，大魚吃小魚的行業(yè)格局仍將延續(xù)。

　　  從市值角度來看，目前恒大市值3800億港元，按照盈利測(cè)算市盈率僅為5.35�？紤]到恒大將成為首家年利潤(rùn)超千億的房企，若按照港股前十大上市房企平均市盈率約8倍計(jì)算，恒大市值將超9200億港幣，對(duì)應(yīng)股價(jià)71港元，擁有巨大的上漲空間。

　　  受到調(diào)控加碼與流動(dòng)性收緊的影響，房地產(chǎn)市場(chǎng)陷入低迷，中小房企違約、跑路、倒閉等風(fēng)險(xiǎn)逐步暴露。恒大業(yè)績(jī)卻實(shí)現(xiàn)逆市大增，這也印證了許家印所說：“越是市場(chǎng)不好的時(shí)候，越能展現(xiàn)出恒大的功底”。相信在“新戰(zhàn)略”的驅(qū)動(dòng)下，“新恒大”有望持續(xù)領(lǐng)跑。

來源：證券日?qǐng)?bào)網(wǎng) 白寶玉