半年盈利遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，中國(guó)恒大（HK.03333）成為港股中最火熱的"明星股"。


7月25日，中國(guó)恒大發(fā)布正面盈利預(yù)告，預(yù)期今年上半年凈利潤(rùn)增至去年3倍左右。受此影響，恒大股價(jià)26日大漲18.08%，次日繼續(xù)沖高，最高達(dá)24.1港元。分析人士指出，今年部分房企業(yè)績(jī)?cè)诳癖己箫@現(xiàn)疲憊，而恒大上半年銷(xiāo)售和利潤(rùn)雙飚升，足見(jiàn)企業(yè)實(shí)力。據(jù)測(cè)算，恒大全年凈利潤(rùn)有望達(dá)500億。

業(yè)績(jī)連年攀升
 
近年，樓市一直處于深度調(diào)整期，恒大卻始終能保持業(yè)績(jī)連年飆升。2015年恒大銷(xiāo)售金額2013億，同比增長(zhǎng)53%；2016年銷(xiāo)售金額3734億，同比增長(zhǎng)85%；2017年上半年銷(xiāo)售2441億，同比增72%，全年或突破5000億。

顯然，連年的高增長(zhǎng)是利潤(rùn)大漲的重要?jiǎng)幽�，而基于這種高增長(zhǎng)預(yù)期，投資者近日對(duì)恒大持續(xù)追捧、后者股價(jià)不斷刷新最高紀(jì)錄也就不難理解了。

追捧恒大的投資者不乏大牌。資料顯示，今年上半年包括中信、中融、華信、深業(yè)集團(tuán)、山東高速、深圳廣田等來(lái)機(jī)構(gòu)紛紛入股恒大，成為恒大的戰(zhàn)略投資者，涉及資金700億。

700億戰(zhàn)略投資的引入、盈利的大增三倍，以及此前完成的永續(xù)債全部贖回等，多種因素疊加下恒大實(shí)現(xiàn)了高增長(zhǎng)下的“減負(fù)”，摩根士丹利、美銀美林、野村證券等國(guó)際大行均預(yù)測(cè)，恒大負(fù)債率有望下降一半左右。

投行承認(rèn)低估

凈利潤(rùn)增至三倍的高增長(zhǎng)幅度，顯然大大超出了此前各大機(jī)構(gòu)的預(yù)期。盈喜公高發(fā)布后，中銀國(guó)際、美林美銀、聯(lián)昌國(guó)際、摩根士丹利、海通證券等國(guó)際大行紛紛就此發(fā)布新的研究報(bào)告，看好恒大的后市。

中銀國(guó)際報(bào)告稱(chēng)，市場(chǎng)此前嚴(yán)重低估了恒大2017年的收入水平，也嚴(yán)重低估了公司的毛利率水平。由于公司凈利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)，評(píng)級(jí)由買(mǎi)入上調(diào)為強(qiáng)烈買(mǎi)入。

美林美銀認(rèn)為，恒大全年銷(xiāo)售將超過(guò)5000億，確保未來(lái)?yè)碛懈玫挠芰Γ虼私o予公司買(mǎi)入評(píng)級(jí)。聯(lián)昌國(guó)際認(rèn)為，恒大盈利增長(zhǎng)強(qiáng)勁，凈負(fù)債率將大幅下降，到2017年年底恒有繼續(xù)成為中國(guó)房地產(chǎn)銷(xiāo)售第一的潛力，并維持未來(lái)幾年的高增長(zhǎng)，最終成為中國(guó)最大的開(kāi)發(fā)商。給予公司買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

摩根士丹利認(rèn)為，恒大2017年上半年遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，同時(shí)已全部贖回永續(xù)債，預(yù)計(jì)下半年核心凈利潤(rùn)將進(jìn)一步釋放。恒大極有可能引領(lǐng)行業(yè)未來(lái)15日的漲勢(shì)。

繼續(xù)高速增長(zhǎng)
今年年初許家印提出恒大要由“規(guī)模型”向“規(guī)模+效益型”轉(zhuǎn)變，降低成本、提高效益是最主要手段。“統(tǒng)一規(guī)劃、統(tǒng)一招標(biāo)、統(tǒng)一配送”的標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)營(yíng)模式，大力降低了恒大營(yíng)銷(xiāo)、管理、財(cái)務(wù)的三大費(fèi)用。
 
恒大還在2015年首創(chuàng)“無(wú)理由退房”，成為全國(guó)唯一全部精裝修交樓和實(shí)施無(wú)理由退房的房企。據(jù)克而瑞分析稱(chēng)“無(wú)理由退房既顯示了恒大對(duì)自己品質(zhì)的信心，也大大提高消費(fèi)者的購(gòu)房欲望，是推動(dòng)其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要原因”。
 
為了把控品質(zhì)，恒大要求施工單位必須為全國(guó)前十強(qiáng)，所用材料均為國(guó)內(nèi)外知名品牌，園林環(huán)境均按豪宅標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)，并通過(guò)配套先行、升級(jí)物業(yè)服務(wù)等措施，不斷提升產(chǎn)品附加值。
此外，隨著“房地產(chǎn)+服務(wù)業(yè)”的轉(zhuǎn)型完成，也為恒大未來(lái)繼續(xù)高增長(zhǎng)奠定了基礎(chǔ)。目前恒大多元產(chǎn)業(yè)發(fā)展思路就是聚焦金融、健康以及文化旅游業(yè)，不再進(jìn)入新的領(lǐng)域。這意味著恒大的產(chǎn)業(yè)專(zhuān)注度進(jìn)一步提升。更為重要的是，金融、健康、文化旅游有著廣闊的市場(chǎng)空間。金融自不必多說(shuō)，據(jù)第三方數(shù)據(jù)，到2020年健康產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)8萬(wàn)億，文化旅游產(chǎn)業(yè)達(dá)到7萬(wàn)億。
 
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