近年，隨著監(jiān)管部門強化監(jiān)管、嚴疏并舉，市場風格正發(fā)生深刻變化。概念題材不再是并購重組“萬靈藥”，基本面成為投資者篩選優(yōu)劣的基礎，并購的交易規(guī)模、標的業(yè)務發(fā)展前景、并購雙方的業(yè)務協(xié)同性都成為重要的參考因素。

　　以交易規(guī)模為例，2016年并購重組中，交易規(guī)模超過上市公司總市值者，公司股票復牌一個月內平均漲幅高達100.96%;反之交易規(guī)模較小的并購對股價拉升有限，甚至不乏股價下跌的案例。

　　有資深投行人士認為：“在整個市場風格轉向基本面的情況下，由于中小型并購對上市公司業(yè)績影響往往有限，甚至還暗藏忽悠式并購的陷阱，故投資者需詳細甄別。而大型重組一般是向上市公司注入成規(guī)模、有實力的資產，前景更加明確，對上市公司盈利能力的提升效果更為顯著，所以投資者更傾向于關注大型并購。”

　　但資料顯示，中小規(guī)模并購仍是市場主流，去年并購重組中，八成交易規(guī)模在50億以下，據不完全統(tǒng)計，目前僅有深深房(000029.SZ)并購、巨人網絡(002558.SZ)并購規(guī)模在300億以上。其中深深房并購恒大地產尤為突出，標的資產承諾2017-2019年利潤達888億元，將全面提升上市公司基本面表現(xiàn)。

　　9月13日晚，深深房公告顯示，相關重組工作正緊鑼密鼓地推進。公告稱：此次重組涉及國有企業(yè)改革，交易結構較為復雜，擬購買的標的資產系行業(yè)龍頭類資產，資產規(guī)模較大。需要與監(jiān)管部門進行反復溝通，及進一步的商討、論證和完善，同時標的資產因有效期要求需更新審計報告、評估報告及履行評估報告的國資備案程序。

　　上述投行人士表示：“大型并購，特別是重組上市需要對標的資產進行高標準、嚴要求的審計評估”。按照相關規(guī)定，審計報告的有效期自基準日起6個月，評估報告的有效期自基準日起的1年。恒大地產由于交易復雜，很可能面臨著初始的審計、評估報告有效期臨近或已過期的情況。

　　恒大今年發(fā)展超出了市場預期，半年凈利潤較去年增224%至231.3億，剛公布的前八月銷售已經達到3,216.8億，項目拓展及并購等亦取得較大的增長，因此需要補充和更新大量數據。半年報數據顯示，恒大開發(fā)項目從去年年底的582個增加到719個，這需要恒大地產更新大量的證明材料以及房地產項目核查材料。由于深深房是國資控股企業(yè)，相關的資產評估和審計報告還需要經過國資監(jiān)管機構的審核備案。

　　“這是必不可少的過程，因為對標的資產摸底能否做到深入、全面，直接關系到重組能否通過審核及重組質量”該投行人士續(xù)稱，“大規(guī)模重組方案較為復雜，涉及面較廣，只有妥善處理各種細節(jié)才能給

予投資者最好的回報。”

　　資料顯示，華北高速累計停牌超過一年，在披露重組方案后，市場表現(xiàn)良好，短短12個交易日，股價漲幅超過134%。早前世紀華通停牌時間較長，復牌后也是在短短十余個交易日內，股價上漲了185%，其重組計劃也提升了公司基本面表現(xiàn)。

　　“作為A股史上最大規(guī)模的并購重組案之一，深深房此次并購重組非常值得期待。”上述人士表示。