10月30日，海爾智家(SH:600690)發(fā)布三季報(bào)以來(lái)，外資開始加速增持海爾智家。到11月19日，海爾智家的外資持股比例已經(jīng)到了8.77億股，占總股本63.68億股的13.7%，一個(gè)月內(nèi)增持將近8000萬(wàn)股。  
值得一提的是，這一持股比例甚至超過(guò)了格力電器(000651,股吧)13%的外資持股占比，外資持股總金額超百億。  

　　外資究竟看中海爾智家的哪些要素？  

　　01海爾智家三季報(bào)超預(yù)期  

　　海爾智家前三季度實(shí)現(xiàn)收入1489億元，同比增長(zhǎng)7.7%，歸母凈利潤(rùn)77.7億，同比增長(zhǎng)26.2%�？鄢锪鞴境霰硪蛩赜绊懼�，三季度單季收入+9.1%，單季歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)8%。海爾智家上市26年以來(lái)，增長(zhǎng)未停步。  
 

　　格力電器和美的集團(tuán)的三季報(bào)報(bào)表也在同一時(shí)間前后出爐，格力三季度營(yíng)收增速幾乎為0，美的也只有個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)表現(xiàn)。顯然，這些都建立在家電增長(zhǎng)放緩的基礎(chǔ)之上。
 
　　但在海爾智家三季報(bào)中，通過(guò)精簡(jiǎn)SKU，供應(yīng)鏈協(xié)同，海爾智家的盈利能力甚至還實(shí)現(xiàn)了小幅提升，是這份三季報(bào)超越市場(chǎng)預(yù)期的重要原因。  

　　截至中報(bào)，海爾智家境外業(yè)務(wù)毛利率升至25%，實(shí)現(xiàn)小幅提升，而境內(nèi)更是保持在31.6%的高位。經(jīng)歷多年并購(gòu)之后，海爾毛利率還能實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健提升，這讓投資者對(duì)海爾智家的整合能力刮目相看，管理層的執(zhí)行力可見一斑。  

　　02看重海外業(yè)務(wù)開花結(jié)果  

　　海爾智家這份財(cái)報(bào)更值得關(guān)注的一點(diǎn)是，多年耕耘的海外業(yè)務(wù)也逐漸開花結(jié)果。  

　　2019年上半年，公司海外實(shí)現(xiàn)收入467億元，同比增長(zhǎng)24%；剔除并表并購(gòu)Candy影響，公司海外收入仍實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)13%。以核心家電零售量統(tǒng)計(jì)，海爾智家在全球市場(chǎng)的份額占比已經(jīng)達(dá)到15%。  

　　更值得注意的是，海爾智家三季報(bào)披露的海外收入占比已經(jīng)達(dá)到了47%，預(yù)測(cè)到年末，若不出意外，其海外業(yè)務(wù)占比預(yù)測(cè)超過(guò)50%。而截至到中報(bào)，美的集團(tuán)海外收入占比為40%，格力電器上半年海外收入為16.5%。  
 

　　美國(guó)市場(chǎng)，核心家電份額增長(zhǎng)2.3個(gè)百分點(diǎn)；西歐市場(chǎng)，海爾冰箱成為當(dāng)?shù)氐闹懈叨似放�，產(chǎn)品均價(jià)為行業(yè)均價(jià)的1.35倍。  

　　值得注意的是，Candy上半年超預(yù)算完成收入目標(biāo)，在法國(guó)、意大利、英國(guó)、愛爾蘭及西班牙業(yè)務(wù)覆蓋市場(chǎng)的整體份額達(dá)到6.5%。在歐洲，海爾中央空調(diào)是當(dāng)?shù)刂袊?guó)自主品牌第一。  

　　在亞洲，海爾磁懸浮空調(diào)市場(chǎng)份額13.5%，位居亞洲首位。在南亞、東南亞市場(chǎng)，海爾智家業(yè)績(jī)分別增長(zhǎng)16%、10%；在泰國(guó)，平均每賣出3臺(tái)磁懸浮中央空調(diào)就有1臺(tái)是海爾。
 
　　應(yīng)該說(shuō)，海爾智家的海外業(yè)務(wù)的高增長(zhǎng)，是海爾智家在投資者眼中的巨大亮點(diǎn)，也就是說(shuō)，海爾智家的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與全球布局更符合投資者的眼光。  

　　通過(guò)海外業(yè)務(wù)的并購(gòu)和增長(zhǎng)，公司的地域風(fēng)險(xiǎn)得到了充分分散，規(guī)避貿(mào)易壁壘，應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力也會(huì)優(yōu)于美的、格力。  
 

　　另一方面，海爾智家也不需要像剛剛過(guò)去的“雙十一”一樣，跟隨格力美的在本土進(jìn)行激烈的價(jià)格戰(zhàn)。海爾智家可以將大多數(shù)資源從容解放，再投入到海外創(chuàng)牌和增長(zhǎng)中去。  

　　與海爾智家的20年前出海戰(zhàn)略不謀而合的是，隨著家電內(nèi)需的逐漸飽和，美的和格力同樣也需要尋求全球增長(zhǎng)。  

　　11月18日，在美的集團(tuán)召開的股東大會(huì)中，美的董秘江鵬直言，接下來(lái)美的集團(tuán)會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)海外市場(chǎng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的升級(jí)。以正處于普及期的東南亞市場(chǎng)為例，“雖說(shuō)做貼牌的利潤(rùn)不比自有品牌低，但去年在東盟地區(qū)我們已經(jīng)不再做貼牌，而是全部換成了自有品牌。”  

　　而格力電器更是多年來(lái)海外增長(zhǎng)煩惱頗多：格力本來(lái)海外份額占比就不高，加上在海外需要長(zhǎng)期與大客戶的代工合作，這些都使得格力電器為了避免沖突，在海外成熟市場(chǎng)克制不使用自己的品牌。  
因此，本次高瓴入主之后，海外并購(gòu)品牌擴(kuò)展也成了格力電器接下來(lái)的戰(zhàn)略重心。  

　　由此可見，在這場(chǎng)海外創(chuàng)牌競(jìng)賽中，海爾智家始終占據(jù)先機(jī)：  

　　過(guò)去的十年中，海爾智家一路不停的買買買的時(shí)候，行業(yè)內(nèi)其他對(duì)手都還在專注出口創(chuàng)匯：無(wú)論是美的還是格力，大量精力都用在出口貼牌創(chuàng)匯；而海爾智家則多年大量投資營(yíng)銷資源創(chuàng)牌，用于支持卡薩帝高端和諸多海外品牌的推廣投入。  

　　從各方營(yíng)銷投入的此消彼長(zhǎng)中，可以看出海爾智家多年來(lái)的營(yíng)銷投入已經(jīng)到了收獲期。  

　　從現(xiàn)在開始，無(wú)論是美的集團(tuán)海外自主打造品牌，還是格力電器海外收購(gòu)提升占比，可以預(yù)見，這些戰(zhàn)略在未來(lái)會(huì)給兩家公司帶來(lái)相當(dāng)高的成本：并購(gòu)?fù)顿Y，營(yíng)銷費(fèi)用，財(cái)務(wù)和管理協(xié)同，都將會(huì)是巨大的挑戰(zhàn)。  
對(duì)海爾智家來(lái)說(shuō)，早已跨過(guò)這些成本投入期，豐碩的果實(shí)就在眼前。  
 

　　03長(zhǎng)期布局全球資本  

　　全球市場(chǎng)布局也離不開資本市場(chǎng)支持。  

　　到今年11月，海爾智家已經(jīng)成功登陸D股市場(chǎng)一周年。這也讓海爾智家完成本次發(fā)行上市之后，成為中歐所D股市場(chǎng)首家上市公司。
 
　　在德國(guó)極低利率的背景之下，海爾智家的股息率顯著高于德國(guó)主板平均股息率，D股成了全球投資者理解海爾智家長(zhǎng)期價(jià)值的窗口。  

　　現(xiàn)在看，這次融資一方面為海爾智家并購(gòu)Candy提供了足夠的外匯資源，另一方面也幫助海爾成功搭建A股，H股，D股三大平臺(tái)。
 
　　與其他單一資本平臺(tái)的A股美的和格力相比起來(lái)，海爾無(wú)論是未來(lái)海外并購(gòu)，還是尋求長(zhǎng)期投資者支持，都顯得游刃有余。  

　　建立在歐元，美元和人民幣多幣種框架下，未來(lái)海爾智家對(duì)任何幣種資產(chǎn)的并購(gòu)都來(lái)的更為順暢。  

　　此外，低成本的外資投資者的大量涌入，未來(lái)一定會(huì)進(jìn)一步提升中國(guó)核心資產(chǎn)的估值水平。從歐洲這一成熟資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，海外投資者仍然需要足夠多的時(shí)間來(lái)認(rèn)知和接受，但海爾已經(jīng)敲開了這扇大門。  

　　相較格力美的等同行，海爾一直按照規(guī)定及時(shí)進(jìn)行信息公開披露，使得信息能夠最大程度透明化，保持與歐洲長(zhǎng)期投資者的積極溝通，以及促進(jìn)全球投資者對(duì)公司長(zhǎng)期價(jià)值的理解和認(rèn)可。  

　　這也是外資投資者對(duì)海爾全面看好的第三個(gè)重要原因，同樣也解釋了為什么海爾智家在三季報(bào)后突然獲得外資的追捧。  
 

責(zé)任編輯：小蚊子